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[Tribune] Les ETF à effet de levier, inversés et à options couvertes : l'alliage de la puissance et de la complexité

Longtemps considérés comme des outils passifs et bon marché répliquant simplement des indices, les ETF connaissent une mutation stratégique majeure. En 2025, trois catégories sortent du lot par leur dynamique et leurs risques spécifiques : les ETF à effet de levier, les ETF inversés et les ETF à options couvertes. 

Depuis le début de 2024, les ETF à effet de levier et inversés ont dépassé les 117 Md$ d’actifs sous gestion. Lors d’une journée de forte volatilité, ces véhicules ont contribué à la vente massive de 15 Md$ d’actions, provoquant une chute de 3 % du Nasdaq-100. En parallèle, les ETF à options couvertes séduisent les investisseurs particuliers à la recherche de rendement mensuel : JEPI (JPMorgan) a levé 3,9 Md$ et son équivalent technologique JEPQ, 6,1 milliards, rien qu’au premier trimestre 2025.

Un fonctionnement à part entière, aux coûts plus élevés

Alors que les ETF classiques affichent des frais de gestion très faibles (0,03 % à 0,20 % par an), les ETF à effet de levier ou inversés se situent entre 0,8 % et 1,1 %, en raison du coût des swaps et des rééquilibrages quotidiens. Les ETF à options couvertes, quant à eux, appliquent des frais moyens de 0,6 % à 0,9 %, intégrant les coûts liés à la gestion active des options, parfois avec un levier jusqu’à 25 %.

Des outils à usage ciblé

Chaque type d’ETF s’adresse à une stratégie précise :

● Les ETF à effet de levier sont idéaux pour des opérations spéculatives à court terme, sur quelques jours, dans un marché bien orienté. Ils nécessitent une vigilance accrue sur la volatilité et le timing d’entrée en position

● Les ETF inversés conviennent pour couvrir un portefeuille face à une baisse rapide, sur un horizon de quelques jours. Attention cependant : les effets de la capitalisation quotidienne peuvent éroder rapidement les gains si la position est maintenue trop longtemps

● Les ETF à options couvertes visent les investisseurs en quête de revenus réguliers, sur des horizons de plusieurs mois voire années. Ils génèrent des flux mensuels grâce à la vente d’options d’achat, mais leur potentiel de performance est plafonné, notamment en cas de rallye haussier

Rendements élevés, mais risques structurants

Les ETF à options couvertes, comme QYLD, versent actuellement un rendement de 12,8 %, avec des commissions de 0,60 %. D’autres comme ProShares DCC ont affiché un rendement total de 33,7 % sur un an, contre 22,7 % pour les ETF mensuels classiques, avec une sortie annualisée de 11,1 %. Le canadien Harvest, leader sur cette stratégie, a redistribué 1 milliard de dollars canadiens à ses clients depuis 2014.

Mais ces performances s’accompagnent de contraintes :

● Pour un ETF à levier ×3, une chute de 33 % de l’indice en une seule journée peut effacer totalement le capital.

● Plus un ETF est conservé longtemps, plus il s’éloigne de la performance de l’indice (effet dit de « tracking error »)

● En cas de marché fortement haussier ou en chute libre, les ETF à options couvertes peuvent sous-performer à cause des options vendues, qui limitent les hausses ou aggravent les pertes

Des produits dérivés sous couverture ETF

Ces ETF dits « complexes » transforment une approche initialement passive en véritables stratégies dérivées. Ils conviennent aux profils suivants :

● Les traders, à la recherche d’exposition tactique sur de courtes périodes

● Les investisseurs cherchant une couverture temporaire, via des ETF inversés

● Les amateurs de revenu, qui utilisent les ETF à options couvertes comme alternative aux actions à dividendes

Ces produits ne sont pas faits pour les investisseurs passifs ou ceux qui recherchent une stratégie « acheter et oublier ». Ils nécessitent une surveillance active, une bonne gestion des risques et surtout une compréhension fine de leurs mécanismes. Avant d’investir, les investisseurs doivent se demander quel est leur objectif d’investissement et sont-ils prêts à surveiller activement leurs positions ?

Les ETF à effet de levier, inversés et à options couvertes offrent des solutions puissantes mais exigeantes. Bien maîtrisés, ils peuvent compléter efficacement un portefeuille. Mal compris, ils deviennent des pièges coûteux. La clé réside dans l’éducation financière et la discipline de gestion.