L'Edito du mois - Mars 2025

La baston ou la concorde

Depuis quelque temps, la gestion active est devenue le bouc émissaire d'une vindicte populaire acquise à la gestion passive. Historiquement, la gestion active était le seul prisme par lequel les conseillers bancaires et les CGP présentaient la gestion patrimoniale à leurs clients. Étonnamment, la commercialisation massive des ETF est très récente, malgré un mécanisme relativement simple : répliquer un indice avec une structure de coûts très faibles.

En 2024, selon Morningstar, la collecte des fonds indiciels a atteint 307 Md€, dépassant largement celle des fonds de gestion active, qui ont convaincu les épargnants à hauteur de 150 Md€. Cet essor des ETF, couplé à la pression constante du régulateur, pousse les sociétés de gestion à optimiser leurs frais et à chercher des orientations plus diversifiées. Et il est à noter que certaines catégories affichent de meilleurs résultats pour la gestion active, notamment sur les marchés obligataires, les marchés émergents, les petites et moyennes capitalisations et le private equity. Pour ne reprendre que la classe d’actifs obligataire, rappelons qu’une obligation offre des coupons et un remboursement défini à une date précise. Contrairement à la gestion passive, l'approche active permet d'exploiter la volatilité des prix entre le moment d'achat et l'échéance pour optimiser le rendement. Cette flexibilité est au coeur de la gestion active et permet d'améliorer la performance grâce à des stratégies opportunistes.

Reste à trancher la question... et les débats entre les deux camps restent vifs. N'oublions pas le paradoxe de l'âne de Buridan : cet équidé, après une longue journée de labeur, se trouve à égale distance d'un picotin d'avoine et d'une ration d'eau. Incapable de se décider entre la nourriture et le breuvage, l'âne meurt de faim et de soif. Ce dilemme, qui tend vers l'absurde, montre l'importance du conseil. C'est ici que l'expertise des conseillers bancaires et des CGP doit faire la différence. Bien que certains fonds actifs actions Europe ou monde peinent face aux fonds indiciels, de nombreux placements en gestion active méritent leur place dans une allocation patrimoniale.

Travaillons ensemble dans un esprit de concorde..