Gestion d’actifs

Parole d'expert : « La technologie est faiblement représentée sur le segment investment grade »

Dans le cadre de notre hors-série « 50 fonds à détenir dans des marchés incertains », nous avons donné la parole à plusieurs professionnels qui présentent les caractéristiques d'un de leur fonds et sa pertinence dans un contexte économique et géopolitique troublé. Emmanuel Petit, associé-gérant et responsable de la gestion obligataire chez Rothschild & Co Asset Management

Publi-rédactionnel 

Quel est l’objectif de gestion du fonds R-co Target 2030 IG ?

Commercialisé jusqu’au 31 décembre 2025, R-co Target 2030 IG est un fonds à maturité. Il a pour objectif de tirer parti du retour de rendements attractifs sur le segment investment grade. Il appartient à la 12e génération de fonds à maturité que propose Rothschild & Co Asset Management. Notre équipe a donc pu développer une forte expertise dans ce domaine et notre offre en bénéficie pleinement. Deux fonds à échéance purs ont été lancés en 2024 : R-co Target 2030 IG, R-co Target 2029 HY. Au total, depuis le lancement du premier fonds de ce type en 2008, l’encours global géré par la société de gestion sur la stratégie atteint 6 Md€. Ce bilan reflète l’intérêt des investisseurs pour les solutions lisibles et performantes que nous proposons.

A ce sujet, vous évoquez le retour de rendements attractifs. Quels sont les niveaux de rendement attendus ?

Le rendement actuariel brut, c’est à dire le rendement obtenu en conservant un actif financier jusqu’à son échéance et en réinvestissant les intérêts au même taux actuariel, s’établit aux alentours de 3,8 % pour une maturité moyenne de cinq ans. Avec ce fonds, nous avons retenu une approche défensive dans la mesure où nous avons pu observer qu’aller chercher du risque rapporte actuellement peu. Le portefeuille pourra ainsi faire preuve de résilience en cas de nouveau choc macro-économique. Cela nous laisse également une certaine marge de manœuvre pour aller chercher un supplément de rémunération si les conditions de marché évoluent.

De combien de personnes est composée votre équipe ?

L’équipe obligataire Rothschild & Co Asset Management a été créée il y a un peu plus de 30 ans, en 1994. Elle est actuellement composée de quatorze professionnels de l’investissement, dont huit gérants, quatre analystes crédit, un assistant de gestion et une analyste crédit ESG. Nous avons la charge d’une gamme obligataire complète et diversifiée et gérons approximativement 20 Md€ d’encours. Sur la seule année passée, nous avons réalisé une collecte nette de près d’1,7 Md€. Concernant spécifiquement le fonds R-co Target 2030 IG, il est géré par Philippe Lomné et moi-même.

Comment s’articule votre processus de gestion ?

Il s’agit d’une stratégie buy and hold optimisée. Elle repose sur une sélection de titres rigoureuse qui associe optimisation du rendement et gestion du risque de crédit. Nous combinons analyse top-down et bottom-up en veillant à faire preuve de réactivité et d’opportunisme dans la construction du portefeuille.

Comment est structuré le portefeuille ?

Le portefeuille, dont l’actif net vient de dépasser le milliard d’euros, comprend 130 lignes émanant de 123 émetteurs. Il est exclusivement composé de titres investment grade et n’intègre aucune obligation perpétuelle, uniquement des obligations datées dont la maturité moyenne avoisine cinq ans.

Comment sont sélectionnés les titres ?

Notre équipe d’analystes est au cœur du processus de sélection. Ils assurent le suivi des résultats et entretiennent des échanges réguliers avec les équipes de direction des émetteurs, participent à des roadshow, étudient scrupuleusement les documentations juridiques des émissions et échangent régulièrement avec les équipes de gestion actions, ce qui leur permet de mieux appréhender les différentes dynamiques sectorielles de la cote.

Nous communiquons activement entre nous, au quotidien, mais aussi dans le cadre de comités d’investissement hebdomadaires, top down et bottom-up, et de comités mensuels qui nous permettent de passer en revue les différentes thèses d’investissement. Pour mener à bien toutes ces démarches, nous avons donc recours à des outils d’analyse et de recherche internes mais aussi externes, et avons accès à de nombreux éléments de recherche sell side.

Quel est votre positionnement sectoriel actuel ?

À lui seul, le secteur financier représente 48,9 % du portefeuille. Au sein de cette poche sectorielle, on retrouve surtout des titres bancaires et des titres émis par des sociétés de services financiers, ce qui inclut les titres émis par des foncières. Parmi les autres secteurs présents dans le portefeuille, on peut citer les services à la consommation, les biens de consommation, les services publics, la santé, l’automobile ou encore les biens et services industriels. On peut noter que la technologie est structurellement absente du portefeuille de R-co Target 2030 IG puisqu’elle n’est que très faiblement représentée sur notre univers d’investissement, le segment de marché investment grade.

Qu’en est-il de votre démarche ESG ?

Rothchild & Co Asset Management a adopté, depuis 2018, une approche de transition. Il s’agit d’un aspect sur lequel nous avons beaucoup travaillé sur l’ensemble de notre gamme. R-co Target 2030 IG est un fonds article 8 selon la classification SFDR. Nous procédons donc en premier lieu à un certain nombre d’exclusions normatives et sectorielles. Les critères ESG sont quant à eux pleinement intégrés dans nos analyses. Dans le cadre de notre démarche, nous mobilisons les données fournies par quatre prestataires spécialisés, à savoir MSCI ESG Research, EthiFinance, Carbon4Finance et CDC Biodiversité, afin d’avoir la vision la plus complète possible du profil des émetteurs. Ces éléments d’analyse nous permettent de vérifier que nous répondons correctement à plusieurs exigences.

Par exemple, la note ESG du portefeuille doit être au minimum BBB et, dans tous les cas, elle doit être supérieure à celle de notre univers d’investissement. Chez Rothschild & Co Asset Management, l’intégration ESG repose sur trois niveaux d’analyse, qui associent approches qualitatives et quantitatives et qui se combinent à une politique d’engagement active sur l’ensemble des classes d’actifs couvertes par les investissements du groupe.

Quels sont les atouts du fonds R-co Target 2030 IG dans le contexte actuel ?

Nous avons évoqué plus haut les niveaux de rendement actuellement disponibles sur le marché. En ayant recours à un fonds à maturité, les investisseurs bénéficient d’une meilleure visibilité que celle offerte par un fonds classique, d’une diversification optimisée avec un portefeuille qui compte plus d’une centaine de lignes, d’une diminution progressive des risques sur la durée de leur investissement et d’une maturité fixe qui permet de mieux intégrer cet investissement dans une stratégie patrimoniale. 

Pour decouvrir les 50 fonds à détenir dans les marchés incertains, cliquez ici

TB